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煤炭股票未來走勢 2019煤炭股還有價值嗎

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、蘭花科創等業績兌現能力強的個股取得了更高漲幅,區間內分別 上漲了 150%、92%、81%。通過股價上漲歸因分析,我們發現正如板 塊所表現的一樣,領漲股主要是由盈利端推動的,估值端皆為負貢獻。

(2)2005 年 7 月至 2007 年 9 月的區間內,以神火股份、西山煤電、 開灤股份等為代表的冶金煤標的取得了更高漲幅,區間內分別漲了 17.5 倍、14.7 倍和 12.1 倍。由于焦煤下游是鋼鐵行業,整個產業鏈定價比 較市場化,價格傳導機制相對動力煤比較順暢,價格彈性和公司業績彈 性都比較大,在經濟需求和市場預期都比較好的時候,市場更愿意配置 冶金煤方面的標的。通過股價上漲歸因分析,我們發現正如板塊所表現 的一樣,領漲股享受戴維斯雙擊,盈利端和估值端都有推動作用,但估 值端的提升是推動股價上漲的最大因素,如神火股份區間內歸母凈利潤 (TTM)增長了 36%,PE(TTM)上漲了 879%,對股價上漲的貢獻, 盈利端+4%,PE 估值端+96%。

二、2009-2011 年:“四萬億”計劃出臺,煤炭行業繼續量價齊升行業概況:“四萬億”刺激計劃穩住經濟增長,煤炭產能繼續擴張

2008 下半年煤價大幅調整。2008 年全球爆發金融危機,國內產品出口 面臨嚴峻考驗,經濟增長壓力驟增,2008 年第四季度單季國內 GDP 增 速大幅跌至 7.1%,創 2000 年以來季度新低,全球大宗商品價格發生暴 跌,國內煤炭價格也沒另外,迭加政府 6、7 月份連發兩道限價令,國 內動力煤價從高點 2008 年 7 月份最高點 995 元/噸跌至 2018 年 12 月 份的 510 元/噸,5 個月內大幅下跌 95%,煤價幾乎腰斬。

2008 年 11 月出臺“四萬億”刺激計劃。為了應對經濟增長回落的壓力, 2008 年 11 月,溫家寶總理主持國務院常務會議部署確定了擴大內需、 促進經濟增長的十項措施,決議要實行積極的財政政策和適度寬松的貨 幣政策,加快民生工程、基礎設施、生態環境建設和災后重建等,促進 經濟平穩較快增長,這一攬子措施后來被簡稱為“四萬億計劃”。

寬松的政策環境刺激全社會固定資產投資繼續大幅上升。“四萬億”刺 激計劃下,貨幣政策得到放松,貸款利率有所下調,央行發布的短期貸 款利率(6 個月)及中長期貸款利率(5 年以上)分別自 2008 年 8 月的 6.57%、7.83%高位降至 2008 年末的 4.86%、5.94%,下調后的低利率 水平一直延續到 2010 年三季度末。低利率背景下,全社會融資規模出 現快速的擴張,2008 年全社會融資規模新增 6.98 萬億元,而到 2010 年竟高達 14 萬億元,兩年內新增社會融資規模增幅高達 101%,社融總額快速膨脹,進一步支撐房地產、基建、制造業等固定資產投資繼續擴 張。

在政府強刺激下,國內經濟穩住了增長速度。國內 2009 至 2011 年 GDP 增速分別為 9.4%、10.6%、9.5%,皆低于 2003-2008 年均增速 11.4%; 三年內工業增加值增速分別為 11%、15.7%、13.9%,皆低于 2003-2008 年均增速 16.35%,經濟增速雖然略有下滑,但依然保持了強勁的增長 勢頭。2009 年-2011 年,國內固定資產投資年均增速為 26.2%,略低于 2003-2008 年均增速 26.9%,其中房地產投資年均增速 25.7%,與 2003-2008 年均增速 25.7%基本持平,基建投資年均增速 22.4%,與 2004-2007 年均增速 22.4%基本持平,制造業投資年均增速 28.4%,略 低于 2004-2007 年均增速 34%。

煤炭下游產量延續兩位數增長。經歷了 2008 年底的強刺激,2009 年 -2011 年主要工業品產出恢復了快速增長,其中火電、生鐵、水泥產量 年均增速分別為 10.9%、10.6%、16.5%。

煤炭開采行業供給情況。2009 年至 2011 年,國內煤炭產能繼續擴張, 原煤產量從 2008 年的 28.0 億噸漲至 2011 年的 35.2 億噸,年均復合增 長率為 9.0%,產量增速低于

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